Ganancias del mosaico: la demanda de fertilizantes regresa, lo que debería estabilizar los precios

Mantenemos nuestra estimación del valor razonable de $ 40 por acción para Mosaic MOS luego de las ganancias del segundo trimestre de la compañía. Nuestra calificación de no foso tampoco ha cambiado. A los precios actuales, consideramos que las acciones de Mosaic están valoradas de manera justa y que cotizan justo por encima de nuestra estimación de valor razonable.

Los resultados de Mosaic reflejan la continua caída de los precios de los fertilizantes. Tanto los precios de la potasa como los del fosfato han bajado desde que alcanzaron máximos históricos el año pasado como resultado del shock de oferta provocado por el conflicto entre Rusia y Ucrania que redujo drásticamente las exportaciones de fertilizantes de Rusia y Bielorrusia. En respuesta a los precios récord, los agricultores aplicaron significativamente menos fertilizante a sus campos y la demanda se mantuvo por debajo de los niveles de 2021 incluso cuando los precios cayeron, lo que hizo que los precios cayeran casi tan rápido como subieron.

En el caso de la potasa, los precios ahora están cerca de nuestro pronóstico de mitad de ciclo de 310 dólares por tonelada métrica (en términos reales para 2023), ya que el contrato entre China y Canpotex (la empresa conjunta de exportación de Mosaic y Nutrien) se fijó en 307 dólares. En respuesta, esperamos que la demanda de potasa regrese a niveles más normales en los próximos años, respaldando los precios actuales. A medida que Mosaic aumente la producción en su mina de bajo costo Esterhazy, esperamos que el costo unitario de producción promedio de la compañía disminuya. Combinados, mayores volúmenes y menores costos unitarios de producción deberían respaldar el crecimiento de las ganancias a largo plazo incluso si los precios se mantienen estables.

En el caso del fosfato, si bien los precios han caído desde el pico del año pasado, se mantienen por encima de nuestro pronóstico de precios de mitad de ciclo de aproximadamente $400 por tonelada métrica (en términos reales para 2023). Esto está en línea con nuestra opinión de que los precios de los fosfatos tardarían más en volver a las condiciones de mitad de ciclo, ya que el fosfato experimentó un doble shock de oferta, debido a las menores exportaciones rusas y a las menores exportaciones chinas, ya que en China quedaba más oferta tanto para la agricultura como para el uso de baterías de iones de litio. . Sin embargo, creemos que las exportaciones acabarán aumentando. Combinado con la nueva oferta de Marruecos y Medio Oriente, creemos que los precios de los fosfatos eventualmente volverán a los niveles de mitad del ciclo.

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